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导读

事件：公司公告称与青海省人民政府和人保资本投资管理有限公司签订金融服务战略合作协议，拟与人保共同在青海组建金融租赁公司，开展金融服务。

　　金融租赁新业务起航，中医药大金融布局更近一步。截至2015年3月，银监会批准设立的金融租赁公司仅39家。在青海省政府的支持下，公司与人保投资共同组建金融租赁公司，注册资本为5-10亿元，将在医院收购、工程建设、医疗设备、体检设备等领域探索金融服务合作，将使得公司顺利切入规模超过万亿的金融租赁市场。我们认为，金融租赁业务有望加速公司投资建设中药材交易所、互联网医疗服务平台项目，青海省内医院项目建设投资的步伐，通过打造新的金融服务平台，有助于公司实现中医药产业与金融产业的创新融合，以打造“电子盘+现货+期货+保险+金融租赁”的中医药大金融格局，最终加快公司“大健康+大平台+大数据+大服务”体系的建设。

　　中医药产业全面整合，引领行业发展方向。公司已完成对中医药全产业链布局，上游掌握道地药材资源，中游搭建中药材交易市场，下游积极开发OTC、电商和直销渠道。公司构建的e药谷中药材大宗交易平台和中国中药材价格指数使得公司成为中药材交易的枢纽，在此基础上提供信息咨询、交易结算、在线融资等多项业务，实现了产业链多维度延伸，从而提高了产品和服务带来的增值溢价，巩固了在中药材市场的龙头地位。

　　全面推行“互联网+”战略，打造大健康生态圈。公司的“互联网+”战略布局已经历时数年，其中核心业务之一智慧药房已在广州落地开业。公司将打造完整的医药大健康生态圈：线上以康美移动医疗、医药电商商城、大宗价格指数、信息管理中心等为支持，线下以康美自营医院、药房、物流公司、药材市场、合作医疗机构及连锁药房为依托，并辅以康美支付公司、保险、金融租赁以及未来的中药材期货交易所，公司将形成覆盖线上线下的大健康生态圈。

　　业绩预测与估值：预测公司2015-2017年EPS分别为0.68元、0.82元和0.98元，对应当前股价PE分别为22倍、18倍和15倍。我们认为公司依托全产业链优势，有望保持较快的内生增长，当前估值具有安全边际。同时考虑到在互联网医疗和中医药大金融的布局，公司未来发展前景广阔，维持“买入”评级。

　　风险提示：战略框架执行或不达预期的风险；互联网医疗健康服务平台推广或低于预期的风险；金融租赁业务进度或低于预期的风险。

KEYWORDS：康美药业康美制药